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聚酯产业链：PTA检修扰动供给，短纤价格企稳PTA现货价格报4300元/吨，较昨日下跌16.25元/吨，因嘉通能源200万吨/年装置计划月底检修，供应预期收紧。涤纶短纤（1.4D*38mm）价格报6400元/吨，较月初持平，但加工费压缩至350元/吨，逼近行业盈亏平衡线。驱动因素：成本端：PX-PTA价差收窄至100美元/吨，恒力石化PX装置开工率降至85%，原料成本支撑减弱。需求端：4月织造企业坯布库存升至38天，涤纶POY（85D/24F）价格报12600元/吨，环比下跌1.2%。替代效应：再生聚酯价格优势扩大，原生-再生短纤价差达1800元/吨，下游采购向再生料倾斜。未来趋势：5月PTA检修产能或达500万吨/年，但新凤鸣300万吨/年新装置投产在即，价格或维持4200-4400元/吨区间。涤纶短纤企业计划联合减产15%，若执行到位，价格或反弹至6600元/吨。2. 锦纶产业链：己内酰胺成本坍塌，长丝价格加速下行锦纶FDY（70D/24F）价格报15300元/吨，较月初下跌3.8%，因中石化高端己内酰胺周结价下调至9430元/吨，较3月高点下跌8%。驱动因素：供应端：3月国内己内酰胺产量达60.17万吨，环比增加5.6%，福建申远新材料40万吨/年新装置投产贡献增量。需求端：锦纶民用丝订单同比减少12%，户外运动面料需求向氨纶/锦纶（20/80）混纺转移。库存端：锦纶长丝工厂库存升至28天，较去年同期增加9天，福建锦江科技FDY40D/12F报价下探至14800元/吨。未来趋势：5月巴陵石化、恒逸石化等企业计划检修，己内酰胺开工率或降至78%，但需求疲软下锦纶长丝价格或延续跌势至15000元/吨。
2025年04月25日
半导体产业作为高新技术领域的核心支柱，其原材料价格波动直接影响全球电子产业链。今日市场数据显示，硅片、光刻胶及高纯金属材料价格呈现结构性分化。12英寸硅片现货报价稳定在120-130美元/片区间，受全球晶圆厂产能利用率提升至85%的推动，需求端持续强劲。然而，光刻胶市场因日本信越化学等头部企业产能扩张，KrF级产品价格较上月小幅回落3%，但高端ArF级产品仍维持15%-20%溢价。稀有金属方面，镓价受地缘政治影响显著。中国作为全球90%以上镓供应国，出口政策调整导致国际市场现货价突破1200美元/公斤，较年初上涨18%。锗价则因光伏组件需求放缓，维持在9500-10000元/公斤区间。值得关注的是，第三代半导体材料碳化硅（SiC）衬底价格出现松动。6英寸导电型SiC衬底均价从年初的850美元/片降至780美元，主要源于国产厂商天岳先进、天科合达等产能释放。
2025年04月25日
春为岁首，农为行先。在忙碌的春耕现场，植保无人机喷洒农药，智能拖拉机翻耕农田，智能灌溉系统滋润秧苗，机械化、智能化农机正为春耕生产注入强劲动力。夏粮是全年粮食生产的第一季。当前，分地区看，西南小麦处于孕穗至抽穗期，长江中下游处于拔节至孕穗期，黄淮海、西北处于起身至拔节期；西南冬油菜大部进入盛花期，长江中下游陆续进入花期。农业农村部农情调度显示，全国冬小麦一二类苗比例89.7%，与上年相当、好于常年；全国冬油菜一二类苗比例87.6%，好于上年、好于常年。为确保今年春耕机械化高效高质，近日农业农村部召开全国农业机械化工作推进会议，部署重要农时机械化生产工作。会议指出，要强化大面积单产提升机械化支撑，推动高性能播种机部署到一线；加力推进农机装备补短板行动，加快短板机具研发制造和丘陵山区农机量产应用；高效实施农机购置与应用补贴政策，推进“优机优补”“有进有出”和老旧农机报废更新，加力实施农机研发制造推广应用一体化试点；建强用好区域农机社会化服务中心和区域农业应急救灾中心等农机作业服务主体，强化农机手队伍培育激励；推动农机鉴定检测创新发展，强化农机质量监督，紧抓农机安全生产。中共中央、国务院日前发布的《加快建设农业强国规划（2024—2035年）》提出，加强大型高端智能农机、丘陵山区适用小型机械等农机装备和关键零部件研发应用，加快实现国产农机装备全面支撑农业高质高效发展。当前，我国农业科技进步贡献率达63.2%，作物良种覆盖率超96%，农作物耕种收综合机械化率超75%，农业科技创新整体迈进了世界第一方阵。发展农业新质生产力离不开科技的支撑。在近日举行的2025年一季度农业农村经济运行情况新闻发布会上，农业农村部总农艺师、种植业管理司司长潘文博表示，要加力推进农机装备补短板行动，推进农机购置与应用补贴“优机优补、有进有出”，把科技成果转化为实实在在的新质生产力。从东北平原到黄土高原，从岭南丘陵到黄河流域，从江南水乡到天府之国，农业科技动能进一步释放，从“看天吃饭”的“体力活”到“科技为王”的“智力活”，从“基本靠经验”到“发展靠数据”，春耕生产正依托5G、大数据、物联网等新技术，加快推进农业农村现代化，绘就出一幅农业高质高效、农民富裕富足的现代农业锦绣画卷。“下一步，将继续积累底层数据，耦合应用场景，将智能农机装备与农民、土地和作物更紧密地互联起来。”国家农机装备创新中心首席技术专家王云飞说。
2025年04月25日
钢铁工业是国民经济重要的基础产业，也是我国节能降碳的重点领域。在22日举行的2025河钢数字绿色低碳新品发布会上，与会嘉宾表示，当前“能源+AI”的深度融合，为钢铁行业发展带来了机遇。钢铁行业要积极拥抱AI技术，推动自身绿色低碳转型发展，助力“双碳”目标实现。中国钢铁工业协会副会长兼秘书长姜维介绍，数据显示钢铁行业碳排放量约占全国碳排放总量的16%，是工业领域碳排放量最大的行业。据不完全统计，全国至少有22个企业和科研院校的60个前沿低碳技术研发项目正在同步开展，将为钢铁行业绿色低碳发展提供有效的技术储备。其中，包括宝武、河钢等钢企开展的氢基竖炉、近零碳排电炉、富氢碳循环高炉等低碳技术创新相继进入示范应用阶段，为钢铁行业低碳转型奠定了基础。生态环境部信息中心大数据发展中心主任吴海东表示，“能源+AI”的深度融合催生出一系列新产业、新业态和新模式，给企业传统能源生产和消费模式带来了变革。要推动AI技术在能源和工业领域的广泛应用，发展绿色生产力，加快推动传统产业高端化、智能化、绿色化发展。与会嘉宾表示，今年3月，钢铁行业正式纳入全国碳排放权交易市场，配套发布的新版核算指南对碳排放管理提出了更高的要求。同时，钢铁行业低碳转型正由单点减排拓展到全产业链协同，碳足迹核算需要覆盖全链条全生命周期评价，要通过产业链各环节数据的全面收集与深度分析，实现对产业链碳排放协同管理和降碳。“我们发布的升级版碳中和数字化平台，引入人工智能算法和模型，构建不同减排策略下的情景模拟，提供碳配额买卖策略；通过内置工业底层知识诀窍，构建双碳领域专业知识图谱，实现碳足迹排放智能诊断、生成多条减碳路径优化；基于区块链+知识图谱，实现供应链碳足迹端到端的估算、诊断、优化。”河钢集团副总经理、河钢数字董事长李毅仁介绍，搭建能、环、碳全流程一体化管控平台，有助于实现从末端治理向源头和全过程高效精准管控延伸，协同推进降碳、减污、扩绿、增长。
2025年04月25日
中钢协数据显示，2025年4月中旬，重点统计钢铁企业共生产粗钢2229万吨，平均日产222.9万吨，日产环比上升1.5%；钢材库存量1671万吨，环比上一旬增加67万吨，增长4.2%。近期螺纹钢表观消费量大幅回升至273.8万吨/周，创年内新高。同时全国钢材库存同比大幅下降，全国多数省份如福建、江西以及贵州等省份出现螺纹钢规格紧缺情况。本周福建省建筑钢材价格出现一波逆市拉涨，且拉涨幅度远超外围其他区域，以福州市场三钢闽光HRB400EΦ18为例，4月22日价格较4月18日上涨110元/吨，HRB400EΦ22、25等大规格涨幅达140元/吨。美国白宫在当地时间周三证实，美国总统特朗普正在考虑豁免汽车制造商的部分关税。央行举行新闻发布会，介绍《上海国际金融中心进一步提升跨境金融服务便利化行动方案》有关情况。央行表示，《行动方案》有两个核心要点，一是突出上海国际金融中心建设，二是聚焦提升跨境金融服务便利化。中国和阿塞拜疆关于建立全面战略伙伴关系的联合声明发布。其中提到，双方决定成立投资合作工作组，加强两国贸易、投资、绿色能源、数字经济等领域合作。与此同时，两国签署互免签证协定。经过9个交易日大涨17%后，黄金市场大幅调整。4月23日，上海现货黄金价格跌近5%，此前一天大涨近10倍的黄金近月看涨期权合约，当日大跌超90%。国际货币基金组织预测，2025年全球公共债务将上升2.8个百分点，达到GDP的95%以上，这一趋势预计将持续。若政策不确定性加剧，债务水平可能进一步上升。4月23日，全国主港铁矿石成交106.10万吨，环比增0.8%；237家主流贸易商建筑钢材成交14.10万吨，环比增41.6%。本周，唐山主流样本钢厂平均钢坯含税成本2919元/吨，周环比上调1元/吨，与4月23日普方坯出厂价格2990元/吨相比，钢厂平均盈利71元/吨。本周，全国110家洗煤厂样本开工率为63.01%，较上期增1.11%；日均产量53.44万吨，减1.34万吨；原煤库存271.33万吨，减2.58万吨；精煤库存181.68万吨，增0.35万吨。萍安钢铁自4月23日至5月10日，因部分高炉检修，各产线将进行交替检修，预计影响建筑钢材日均产量0.2万吨。钢协副秘书长、冶金贸促会副会长苏长永呼吁，亚洲钢铁同行携手应对单边主义和保护主义，共同构建健康可持续的全球钢铁贸易秩序，在合作中创造更大发展机遇，在互利互惠中实现更大发展。世界钢铁协会数据显示，2025年3月，全球粗钢产量为1.661亿吨，同比增长2.9%；中国钢铁产量9284万吨，同比增加4.6%。4月23日，武钢集团举行干部宣布会。经中国宝武党委常委会研究，决定委派肖扬同志为武钢集团董事长，任命肖扬同志为武钢集团党委书记，聘请肖扬同志任中国宝武武汉总部总代表。沙钢股份公告，2025年第一季度营业收入34.95亿元，同比下降7.17%。净利润6865.68万元，同比增长37.56%。方大特钢公告，2025年第一季度营收为43.46亿元，同比下降26.03%；净利润为2.5亿元，同比增长167.99%。酒钢宏兴4月23日公告，拟以集中竞价交易方式回购公司股份，回购总金额不低于1亿元（含）且不超过2亿元（含）。回购价格不超过人民币2.19元/股（含）。上期所发布通知，自4月24日晚夜盘起，黄金期货AU2506合约交易手续费调整为20元/手，日内平今仓交易手续费调整为20元/手。上金所公告，自4月25日收盘清算后，Au（T+D）等黄金合约保证金率由12%上调至13%，涨跌停幅度由11%扩至12%；Ag（T+D）合约保证金率由15%调至16%，涨跌停幅度由14%增至15%。厦门优化住宅房屋征收房票补偿安置政策，其中提到，房票可买全市二手房；6个月内购买新房、竞配建房可获5%额外奖励。优化升级后的政策自5月15日起施行，有效期3年。
2025年04月25日
一、钢材现货和期货价格汇总4月23日，国内钢材市场震荡偏强，唐山迁安普方坯出厂含税价涨50报2990元/吨。成交方面，受期螺上涨带动，下游采购积极性有所增加，实际成交价格向高位靠拢，全天成交较上一交易日有所好转。4月23日，期螺主力合约收盘价3137涨1.46%，DIF与DEA重叠，RSI三线指标位于41-55，在布林中轨附近运行。4月23日，1家钢厂上调建筑钢材出厂价格20元/吨。二、品种钢材每日价格行情螺纹钢：4月23日，全国31个主要城市20mm三级抗震螺纹钢均价3323元/吨，较上个交易日涨21元/吨。短期利好推动期货上行，临近五一节前备货需求有小幅放量预期，预计24日国内建筑钢材价格或将延续震荡上行。热轧板卷：4月23日，全国24个主要城市4.75mm热轧板卷均价3337/吨，较上个交易日上涨17元/吨。近期热卷产量回升高位，库存端虽延续去化，但是需求难以放量，库存下降或将面临压力，供増需减，但随着五一假期即将来临，节前或有补库需求，预计24日热轧板卷价格或窄幅震荡运行。冷轧板卷：4月23日，全国24个主要城市1.0mm冷卷均价3968元/吨，较上个交易日下跌5元/吨。贸易商反馈询盘问价情况增加，但下游采购积极性不高，报价难有成交，成交多集中在低价资源。心态方面，需求释放不及预期，贸易商对后市行情多谨慎观望，操作以成交降库为主。综上所述，预计24日国内冷轧板卷价格或将继续窄幅震荡调整。中厚板：4月23日，全国24个主要城市20mm普板均价3554元/吨，较上一交易日上涨7元/吨。中厚板钢厂铁水流向依旧没有太多改变，附加值低的普材排产靠后，导致市场普板缺货依旧严重，因此部分市场普板价格存在高价惜售。目前涨价情绪来自盘面带动以及后续资源到货量偏少双重正反馈，商户整体对后市谨慎乐观。综合来看，预计24日中厚板价格依旧呈现震荡运行态势。三、原燃料每日价格行情铁矿石：4月23日，山东港口进口铁矿价格较上一工作日价格偏强运行，累计上涨3-8。区域内贸易商报价积极性一般，截至目前成交较少；山东远月市场交投情绪较为冷清；买盘方面，区域内钢厂维持刚需补库，询盘偏弱。目前PB粉主流在772-775；超特粉主流在630-635；PB块主流在910附近。废钢：4月23日，全国45个主要市场废钢平均价2078元/吨，较上一交易日价格上调1元/吨。原料端推涨成材的情景下，钢厂盈利空间呈现扩大趋势，并且废钢较铁水价差正向收缩，废钢性价比略微显露，此外，废钢产出较往年下滑明显，货场毛料到货略有但不多，以上因素均短期利好废钢价格走势。焦炭：4月23日，焦炭市场价格暂稳运行，市场交易氛围偏热，成交较多。但原料方面，情绪较弱，流拍较多，贸易环节买货偏谨慎，部分煤种出现30元左右的下跌。上下游出现情绪分化，焦炭价格第二轮提涨的声音目前比较弱势，多数认为持稳可能性较大，预计短期内焦炭价格保持偏稳运行。四、钢材市场价格预测从基本面来看，近期原燃料价格表现偏强，可能是“五一”节前钢厂有补库需求，铁矿石价格低位回升，焦炭也有第二轮涨价预期，成本对钢价有一定支撑。不过，近期钢材需求持续性不足，制约钢价反弹力度。从宏观面来看，尽管特朗普对华态度缓和，资本市场风险偏好回升，但外部不确定因素仍多。短期来看，钢市库存压力不大，成本尚有支撑，钢价或震荡上行。
2025年04月25日
4月23日上午，国家主席习近平在北京人民大会堂同来华进行国事访问的阿塞拜疆总统阿利耶夫举行会谈。两国元首宣布，建立中阿全面战略伙伴关系。美国总统特朗普当地时间周二（4月22日）在公开场合发表了讲话，他承认美国目前对自中国进口商品的关税过高，预计税率将大幅降低。白宫称中美贸易协议谈判取得进展，外交部回应：如果美方真的想通过对话谈判解决问题，就应当停止威胁讹诈，在平等、尊重、互惠的基础上同中方进行对话。现货黄金跌破3300美元/盎司，日内大跌2.4%，较昨日创造的历史峰值回落200美元。4月23日，唐山迁安普方坯资源出厂含税累计上调50，报2990元/吨。本周唐山主流样本钢厂平均钢坯含税成本2919元/吨，周环比上调1元/吨，与4月23日普方坯出厂价格2990元/吨相比，钢厂平均盈利71元/吨。萍安钢铁自4月23日至5月10日，因部分高炉检修，各产线将进行交替检修，预计影响建筑钢材日均产量0.2万吨。具体轧线检修以计划物流部通知为准。本周，全国110家洗煤厂样本：开工率63.01%较上期增1.11%；日均产量53.44万吨减1.34万吨；原煤库存271.33万吨减2.58万吨；精煤库存181.68万吨增0.35万吨。截至4月23日12：00，江苏地区钢厂铁水与废钢价差相比，铁水比废钢价格低11元/吨。4月23日，全国300家长、短流程代表钢厂废钢库存总量485.86万吨，较昨日降0.51万吨，降0.10%；日消耗总量53.19万吨，较昨日增0.11%，日到货总量52.68万吨，较昨日降0.79%。广西：支持企业拓宽产品应用场景，推动钢铁与船舶、交通、建筑、能源、汽车、家电、装备等重点领域上下游合作，扩大钢材消费需求。力争2025年上半年钢铁行业产值同比增长5%以上。邯郸市：深化“三大结构”优化调整，钢铁行业1台步进式烧结机、13座球团竖炉全部关停退出，全市燃煤石灰窑全部关停退出，临漳县整合退出11家、成安县整合退出6家炭素企业。世界钢铁协会：3月全球粗钢产量为1.661亿吨，同比增长2.9%。中国煤炭工业协会：1-3月排名前10家企业原煤产量合计为5.9亿吨，同比增加3974万吨，占规模以上企业原煤产量的49.2%。全球最大铜矿之一秘鲁安塔米纳铜矿发生事故，运营经理遇难。目前该矿启动全面停工以确保安全，并正在调查事故。上金所公告，自4月25日收盘清算后，Au（T+D）等黄金合约保证金率由12%上调至13%，涨跌停幅度由11%扩至12%；Ag（T+D）合约保证金率由15%调至16%，涨跌停幅度由14%增至15%。中国电建：一季度新签合同额2993.23亿元，同比降9.6%。中国交建：一季度新签合同额5530.34亿元，同比增长9.02%。中指研究院：一季度，50城住宅平均租金累计下跌0.44%，温州跌幅最大。宁德时代发布巧克力换电新车型，涉中国一汽、长安汽车、北汽、广汽等旗下多款。乘联分会：4月1-20日，全国乘用车市场零售89.7万辆，同比去年4月同期增长12%，较上月同期下降9%，今年以来累计零售602.4万辆，同比去期增长7%。
2025年04月25日
回顾近期煤焦市场，3月14日焦炭11轮落地之后，市场多数参与者看稳后市，认为焦煤焦炭价格阶段性触底，下游焦钢企业及部分投机环节纷纷补库采货，致使焦煤价格快速反弹，节前多数煤种价格已经反弹50-100元/吨，个别煤种甚至涨幅超过150元/吨，焦炭现货成本抬升，进而带动焦炭价格阶段性反弹，4月7日主流焦企正式提涨焦炭首轮，但受国际贸易关税战升级，期货盘面大幅跳水，市场交易情绪走差，焦炭首轮涨价落地预期有所滞后。然考虑到现阶段下游钢厂盈利能力尚可，铁水产量保持高位震荡，焦炭需求仍有较强支撑，部分焦企仍有焦炭2轮提涨预期，那么本次涨价能否正式落地？一、贸易关税战持续扰动，市场信心不足，投机环节多离市观望4月贸易关税战进入白热化阶段，美国关税政策征收、豁免、暂缓频繁变动，政策朝令夕改，给全球商品市场带来巨大冲击。截止目前，美国对中国关税税率已从3%飙升至125%，对太阳能电池板、电动汽车等产品加征245%的关税。对此我国积极发布了对等地反制措施。4月22日美国总统特朗普在公开场合发表了讲话，他承认美国目前对中国出口商品的关税过高，预计税率将大幅降低。这标志着特朗普在其标志性的关税政策上态度已出现缓和。整体来看，伴随着国内一系列政策的加码市场稳中向好发展，但美国关税政策等扰动因素持续存在，增加市场的不确定性，多数参与者仍以观望为主。二、供需基本面相对宽松，煤焦价格继续上涨乏力供应方面，18日Mysteel统计独立焦企全样本：产能利用率为73.51%增0.55个百分点；焦炭日均产量65.33万吨增0.49万吨，焦炭库存107.26万吨减0.04万吨。可以看到，供应端焦企在保有利润的情况下开工高稳，保持积极出货为主，短期内供应端焦炭产量相对高位。需求方面：截至4月18日，247家钢厂高炉开工率高炉开工率83.56%，环比上周增加0.28个百分点，同比去年增加4.70个百分点 ；钢厂盈利率54.98%，环比上周增加1.30个百分点，同比去年增加6.50个百分点；日均铁水产量 240.12万吨，环比上周减少0.10万吨，同比去年增加13.90万吨。可以看到，钢厂目前盈利能力尚可，铁水产量保持高位震荡，焦炭需求支撑较强。库存方面：18日Mysteel调研全样本独立焦企焦炭库存焦炭库存107.26万吨，减0.04万吨；247家钢厂焦炭库存焦炭库存664.4万吨减3.59万吨，焦炭可用天数 12.29天减0.12天；18个港口焦炭库存为293.63万吨增16.33万吨。一方面，终端需求好转带动钢厂高炉复产，铁水产量稳步回升，焦炭日耗增加，但市场货源充足，钢厂多维持按需采购，厂内焦炭库存主动下降；另一方面，期货盘面震荡不稳，部分投机需求产地拿货积极性受挫，个别港口已有抛售现象，市场整体采销节奏放缓，短期内焦炭需求虽有支撑，但社库高位下整体供应依旧宽松。三、焦煤价格开始回落，焦炭成本支撑不足焦炭首轮提涨虽全面落地，但对炼焦煤市场提振作用不大，由于成材价格以及盘面的下跌，后市预期转向悲观。煤矿签单多以前期订单拉运为主，再次面临累库节奏，部分煤种价格已经开始回调，近期山西大矿竞拍价格大范围下跌，流拍率开始走高，焦煤成本支撑再度走弱。四、后市展望综上，近期关税持续压制市场情绪，钢厂采购多转向谨慎，催货现象减少，多数转向按需采购，甚至有部分钢厂对于后市较为担忧，开始控制到货量。在偏弱情绪影响下，投机需求多暂停拿货，以积极出货为主，影响焦企出货节奏放缓。不过目前铁水产量基本持稳，焦炭刚需采购尚可，整体库存仍保持下降趋势。但钢材预期悲观叠加部分焦煤价格小幅回落，短期内焦炭再次探涨难度较大，节前或将持稳运行，后期需关注钢材价格走势以及铁水产量变动。
2025年04月25日
【核心观点】我们以钢厂的铁矿库存变化为基准，回顾2016-2024年五一节前原料补库行情，结论可概括为：（1）2021年前，钢厂补库积极性较好，节前钢厂铁矿库存天数有明显增加，且同期铁矿价格多数呈现上涨态势；（2）2021年后，钢厂补库积极性逐渐减弱，即便有补库但幅度极小，铁矿价格对补库驱动的反应也越来越弱。整体来看，随时间推移，假期前短时间的钢厂原料补库对原料价格的正向推动作用已愈发不明显。而这背后的核心驱动在于钢铁市场的基本面逐渐趋于过剩，叠加市场对后市预期的逐渐走低：（1）在我们的观测期初，钢厂一般在五一节前最后一周的铁矿库存天数都高于五一前一个月的均值水平，尤其在2021年前，市场普遍对后市的产业与宏观预期偏乐观。在2019-2021年间，钢厂整体库存天数中枢水平逐年上升至我们样本观测期内高位水平。（2）而在2021年后，即便产业端仍存在补库惯性，但终端市场的对钢材供应承接能力逐渐下滑，也进一步传导至原料补库上面。如2022-2023年节前正常补库，库存天数位于节前一个月来高点，但实际市场需求较弱，未能支撑价格上涨，钢厂库存天数中枢水平也开始主动下降。（3）再往后看，至2024年，钢厂补库积极性进一步下滑，基本淡化了节前补库这一行情驱动。主因钢铁市场自身压力愈发明显已成市场共识，宏观预期持续偏弱，钢厂再度回归主动降低原料库存的周期内，补库驱动和价格均表现较差。因此整体来看，原料补库和原料价格变化仅是市场的产业与宏观预期的现实体现。而对今年来说，当前为五一假期前最后一周，截止上周数据来看，247家样本钢厂的铁矿库存天数未有上升趋势，钢厂在2025年依旧保持着主动压低库存运行态势，预估补库策略仍然保持谨慎，对价格的的影响力同样较弱。另外，从五一节后的原料价格表现来看，宏观预期和产业基本面的变化同样是核心因素：2021年前五一节后两周铁矿价格多呈上涨，而2021年后五一节后铁矿价格波动幅度较小，趋势跟随宏观预期产生波动。对2025年来说，二至三季度整体宏观氛围与产业链基本面面临较多风险。内需方面有实际钢材市场需求的疲弱，外需方面有海外关税和针对钢材出口反倾销等政策冲击，对整体黑色产业链商品的影响均较大，因此从历史趋势以及现实端面临的风险来看，对节后原料市场价格不容乐观。【正文】一、五一节前钢厂原料补库的历史回顾以钢厂的铁矿库存变化为基准，回顾近2016-2024年五一节前原料补库行情，发现随时间推移，五一节前钢厂的原料补库驱动逐渐减弱，且补库也逐渐丧失了对原料价格的影响力：具体来看，我们以五一节前最后一周的钢厂铁矿库存天数的变化，与同一时期铁矿价格的变化幅度对比（1）在2021年以前，有个别年份（2026、2019）在五一节前有增加原料补库，且同一时间周期内原料价格呈现上涨（2）而随时间推移，市场对补库这一价格驱动逐渐淡化，即便有部分年份出现补库，也仅有不到1天的可用天数增长。尤其是在2021年后，节前短期的钢厂原料补库对原料价格的正向推动作用不明显。整体来看，随时间推移，假期前短时间的钢厂原料补库对原料价格的正向推动作用已愈发不明显。而这背后的核心驱动在于钢铁市场的基本面逐渐趋于过剩，叠加市场对后市预期逐渐走低：（1）在我们的观测期初，钢厂一般在五一节前最后一周的铁矿库存天数都高于五一前一个月的均值水平，尤其在2021年前，市场普遍对后市的产业与宏观预期偏乐观。在2019-2021年间，钢厂整体库存天数中枢水平逐年上升至我们样本观测期内高位水平。（2）而在2021年后，即便产业端仍存在补库惯性，但终端市场的对钢材供应承接能力逐渐下滑，也进一步传导至原料补库上面。如2022-2023年节前正常补库，库存天数位于节前一个月来高点，但实际市场需求较弱，未能支撑价格上涨，，钢厂库存天数中枢水平也开始主动下降。（3）再往后看，至2024年，钢厂补库积极性进一步下滑，基本淡化了节前补库这一行情驱动。主因且宏观预期持续偏弱，钢铁市场自身压力愈发明显成市场共识，钢厂再度回归主动降低原料库存的周期内，补库驱动和价格均表现较差。因此，原料补库和原料价格变化仅是市场的产业与宏观预期的现实体现。而对今年来说，当前为五一节前最后一周，截止上周数据来看，247家样本钢厂的铁矿库存天数未有上升趋势，钢厂在2025年依旧保持着主动压低库存运行态势，预估补库策略仍然保持谨慎，对价格的的影响力同样较弱。二、节后价格的变化和预期另外，从五一节后的原料价格表现来看，宏观预期和产业基本面的变化同样是核心因素：2021年前五一节后两周铁矿价格多呈上涨，而2021年后五一节后铁矿价格波动幅度较小，趋势跟随宏观预期产生波动。对2025年来说，二至三季度整体宏观氛围与产业链基本面不容乐观。内需方面有实际钢材市场需求的铺若，外需方面有海外关税和针对钢材出口反倾销等政策冲击，对整体黑色产业链商品的影响均较大，因此从历史趋势以及现实端面临的风险来看，对节后原料市场价格不容乐观。
2025年04月25日
概述：春节后，下游复工不及预期，成都建材社库连续六周累库，累库周期较往年延长；3月中下旬开始，随着厂库及销售压力增加，部分钢厂进行一定程度控产，而后需求逐步恢复，社库由增转降，截至目前已经连续六周下降，螺纹钢部分规格已开始紧缺。一、近五年成都建材社库情况从近5年库存走势来看，往年累库周期一般在三周，大多从节后第四周开始降库，其中2023年累库周期较长，连续累库九；2025年春节后成都社库峰值出现在第六周55.3万吨，虽高点不及往年，但累库周期有所延长。二、近期成都建材社库情况1、成都建材社库持续下降截至4月17日，成都建材社库37.22万吨，较上周降4.29万吨，降幅10.33%，同比下降8.25万吨，降幅18.14%；已经连续六周下降，主要是因为西北以及周边区域资源到货持续减少，加之本地钢厂控产且移库减少，市场螺纹钢部分规格紧缺。2、主要库房库存情况目前成都建材社库37万吨左右，其中博川库0.8万吨；中铁库8.85万吨；达海库21.8万吨；数字钢联库5.8万吨，库存主要集中在中铁库、达海库、数字钢联库。3、成都市场规格紧缺情况三月中下旬至四月上旬川内钢厂进行了一定程度的控产，以及省外资源到货减少，加之需求释放好转，成都建材社库进入4月份开始加速下降，市场部分规格已出现紧缺。据调研，目前螺纹钢HRB400EФ12-14规格货少；市场组距加价从120元/吨上调至140-150元/吨；螺纹钢HRB400EФ18规格长期紧缺，市场多加价40元/吨，部分钢厂资源加价50-80元/吨；部分钢厂盘螺因到货减少，资源开始紧缺，螺纹钢其他规格资源相对充足。综合来看，当前成都建材社库仍处于下降趋势，考虑省外资源到货持续减少，川内钢厂建材产量或有提升空间，但对市场移库持续减少，短期成都市场库房规格紧缺情况将持续，或对价格形成一定支撑。
2025年04月25日
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